Kenaikan Harga Minyak Mengancam Kestabilan Fiskal Malaysia Walaupun Inflasi Terkawal

Keupayaan kerajaan Malaysia untuk melindungi pengguna domestik daripada kenaikan harga minyak global kini menghampiri titik perubahan kritikal apabila imbangan fiskal dan luaran berdepan dengan tekanan yang semakin meningkat.

Menurut penerbit asal, OCBC Global Markets Research, cabaran ekonomi utama di rantau ASEAN-5 dan India kini beralih daripada pengurusan inflasi segera kepada kelestarian kewangan kerajaan. Dalam laporan terbaharu mereka, penyelidik menyatakan bahawa walaupun subsidi bahan api dan langkah penstabilan harga telah berjaya mengekalkan inflasi utama pada tahap rendah, campur tangan ini mewujudkan pertukaran yang kompleks bagi pembuat dasar. Laporan itu mencadangkan bahawa menjelang tahun 2027, tekanan untuk mengimbangi obligasi fiskal ini dengan realiti pasaran tenaga global akan menjadi jauh lebih sukar.

Mekanisme semasa di Malaysia melibatkan pendekatan dua lapisan bagi pengurusan bahan api. Bagi RON95, penerima yang layak di bawah program BUDI95 membayar RM1.99, manakala kadar bersubsidi di bawah SKPS adalah RM2.05; kedua-dua angka ini menunjukkan perbezaan yang ketara berbanding harga pasaran tanpa subsidi sebanyak RM4.02. Sementara itu, harga diesel kini berada pada paras RM4.92 bagi minggu 10 September 2026. Jurang ini menyerlahkan sejauh mana komitmen kewangan kerajaan untuk mengekalkan kestabilan harga.

Bagi pengguna purata di Malaysia, subsidi ini bertindak sebagai penampan penting terhadap ketidaktentuan harga minyak antarabangsa, yang jika tidak dikawal boleh menyebabkan lonjakan ketara dalam kos sara hidup. Walau bagaimanapun, struktur ini meletakkan beban yang berat pada belanjawan negara. Bagi PKS dan perniagaan tempatan, persekitaran bersubsidi semasa membolehkan kos operasi yang boleh diramal, namun pelabur berkemungkinan memantau dengan teliti berapa lama kerajaan mampu mengekalkan paras harga ini tanpa menjejaskan sasaran fiskal yang lebih luas.

Landskap ekonomi bagi campur tangan dasar ini kini didorong oleh pertumbuhan asas yang kukuh, dengan KDNK sebenar berkembang sebanyak 6.0% tahun ke tahun pada suku terkini. Walaupun prestasi ini mantap, pasaran buruh kekal menjadi tumpuan pembuat dasar, dengan kadar pengangguran berada pada 3.0% setakat Jun 2026, yang mewakili 517,800 orang. Dengan inflasi utama kini mencatatkan 1.8% setakat Julai 2026, kerajaan telah berjaya mengekalkan harga domestik yang stabil, walaupun ini memerlukan kebergantungan berterusan terhadap subsidi yang dikenal pasti oleh OCBC sebagai risiko fiskal yang semakin meningkat.

Melihat ke hadapan, ketegangan antara mengekalkan inflasi rendah dan menguruskan imbangan luaran dijangka akan semakin memuncak. Kerajaan perlu menimbang manfaat kawalan harga bahan api semasa berbanding potensi kesan terhadap penarafan kredit atau hakisan ruang fiskal jika harga minyak kekal tinggi dalam jangka masa panjang. Bagi sektor teknologi dan logistik, yang sangat bergantung pada bahan api untuk pengangkutan dan operasi pusat data, sebarang langkah ke arah rasionalisasi subsidi berkemungkinan memerlukan anjakan ketara dalam model perniagaan.

Apa yang masih belum disahkan adalah garis masa yang tepat bagi potensi pelarasan selanjutnya terhadap kerangka kerja subsidi bahan api. Walaupun ambang tahun 2027 disebut sebagai tempoh kesukaran yang meningkat, kerajaan masih belum mendedahkan rancangan khusus bagi pengurangan subsidi RON95 atau sejauh mana langkah pentadbiran masa depan mungkin diselaraskan untuk meringankan tekanan terhadap kantung negara.